公司是一家专门干汽车饰件的研发、生产和销售的高新技术企业，基本的产品 包括汽车内饰件、汽车外饰件及配套模具。公司是中国汽车工业协会会员、浙江 省汽车零部件产销联合会第六届理事会理事单位。公司汽车内外饰件等产品在轻 量化、舒适化、美观化等方面能够较高程度地实现客户真正的需求，并与其形成了长期、 稳定的合作伙伴关系，产品具备一定的竞争优势。此次募投拟投资乔路铭新能源汽车 智能及轻量化内外饰件智造项目（一期）、汽车轻量化内外饰件智能制造项目等。
公司产品主要为汽车内饰件、汽车外饰件及配套模具，具体分类情况如下：以立 柱护板、后围护板、门内护板、顶盖内饰板等产品为代表的内饰件；以车身装饰 件、格栅、扰流板、行李架等为代表的外饰件；汽车饰件配套模具。公司产品广 泛应用于吉利、比亚迪等知名品牌汽车。公司的客户主要分布在汽车领域，客户 多为国内领先的整车厂商。2023至2025年度，公司前五大客户的出售的收益占当 期营业收入的占比分别是98.97%、99.48%及99.58%。2023年至2025年，公司 总营收分别为25.56亿元、33.75亿元以及31.71亿元。依据公司招股说明书，公 司预计2026年1-6月营业收入、净利润较2025年同期基本持平或略有增长。2023 年至 2025 年，公司归母净利润分别为 30,198.49 万元、41,671.89 万元以及 42,688.17 万元，归母净利润保持增长。
2010 年至2017年，全世界汽车产、销量整体呈现增长趋势。我国下游整车行业历 经加快速度进行发展，汽车零部件行业也随之日渐壮大。根据Wind多个方面数据显示，2010-2017 年，中国零部件行业主要经营业务收入持续增长，由1.50万亿元增长至3.88万亿元， 复合年均增长率达 14.58%。汽车饰件是汽车零部件领域重要的细分市场之一， 伴随国内汽车产量增加及内外饰单车价值量提升，我国汽车饰件行业规模预计将 保持持续增长。依据公司招股说明书，2022 年国内乘用车内、外饰件市场规模 分别约为2,179亿元、1,132亿元，预计2026年国内乘用车内、外饰件市场规模 分别约为2,888亿元、1,443亿元，年均复合增长率分别为7.3%、6.3%。
选取宁波华翔、模塑科技、新泉股份、峰璟股份、常熟汽饰、神通科技及一彬科 技作为可比公司。可比公司三年营收CAGR均值为25%，三年归母净利润CAGR 均值为52%。公司三年营收CAGR为43%，归母净利润CAGR为67%。可比 公司PE 2025均值为37.32 X。
公司是一家专门干汽车饰件的研发、生产和销售的高新技术企业，基本的产品 包括汽车内饰件、汽车外饰件及配套模具。自成立以来，公司一贯重视生产技术研 发与创新，充分依托产品设计、开发能力，融入先进的装备制造工序和智能化的生 产管理流程，匹配客户对产品多样化需求，为客户提供集产品同步设计、模具开发、 产品制造等全方位、一体化的汽车饰件整体解决方案。
公司是中国汽车工业协会会员、浙江省汽车零部件产销联合会第六届理事会理 事单位。曾荣获国家级专精特新“小巨人”、国家高新技术企业、国家级绿色工厂、 浙江省制造业单项冠军企业、浙江省民营经济总部领军企业、浙江省科技型中小企 业、浙江省“专精特新”中小企业、浙江省先进级智能工厂、浙江省省级工业设计中 心、浙江省高新技术企业研发中心、浙江省高新技术企业创造新兴事物的能力 500 强、浙江省 绿色低碳工厂、温州市市级（制造业）企业技术中心、温州市绿色低碳工厂和温州 市“两化”融合示范试点企业等认证及荣誉。公司的浙江省乔路铭新能源汽车功能部 件重点企业研究院已被认定为浙江省重点企业研究院。截至2026年7月7日，公司 及所属子公司拥有已授权专利113项，软件著作权41项。
经过多年的经营累积，公司凭借持续的研发投入、稳定的产品质量和优质的售 后服务，已发展成为吉利控股、比亚迪、东风岚图、上汽集团、一汽集团、一汽大 众、奇瑞汽车及北汽集团等诸多整车行业有突出贡献的公司的一级供应商，逐步开拓了蔚来 汽车、零跑汽车、赛力斯汽车等知名新势力整车客户，并已与行业优质车企如长安 汽车、小米汽车建立了合作关系。
截至2026年7月7日，黄胜全直接持有公司 245,909,334 股普通股，占公司 股份总额的 67.1314%，通过侨路铭（宁波）投资有限公司间接控制公司 20.9658% 的股权，通过瑞安市正盛企业管理合伙企业（有限合伙）间接控制公司 4.3679%的 股权，合计控制公司92.4651%的股份，为公司的控制股权的人、实际控制人。黄胜全，男，1977 年 1 月出生，中国国籍，无境外永久居留权，高中学历。 1994 年 1 月至 2008 年 1 月于瑞安市昌华汽车配件厂任销售经理；2008 年 1 月 至 2015 年 8 月于浙江铭博汽车部件有限公司任销售经理；2015 年 8 月至 2021 年 11 月于浙江铭博汽车部件股份有限公司任销售经理、董事；2021 年 11 月至 2022 年 6 月于乔路铭科技有限公司任执行事、经理；2022 年 6 月至今于乔路铭 科技股份有限公司任董事长、总经理。
（1）公司汽车内外饰件产品在实现轻量化、舒适化、美观化等方面实现产品性 能创新优势
对比市场同类竞品及主机厂商要求，公司汽车内外饰件等产品在轻量化、舒适 化、美观化等方面能够较高程度地实现客户真正的需求，并与其形成了长期、稳定的合作 关系，产品具备一定的竞争优势。
汽车内外饰件数量较多、种类丰富，且受到车型需求、工艺选择及产品作用等 诸因素的影响导致产品性能差异度较大、可比性较低。公司长期深耕汽车内外饰件 行业，为客户提供数千种内外饰件产品，并以视觉装饰功能为主。同行业可比公司 基本未披露其与公司同类产品的核心指标情况。
公司主要服务于比亚迪、吉利汽车等行业领先主机厂商，其质量要求可代表行业先进水平。整车厂会对产品的外观及性能作出严苛的评审，符合业内主流、知名 整车厂质量评价体系的产品具备较强的市场竞争力。因此，主要将公司主要产品核 心参数指标与经营中所知悉的同类竞品相关参数及主要客户质量要求情况进行对比， 具体情况如下：
经过多年的经营积累，公司凭借持续的研发投入、稳定的产品质量和优质的售 后服务，已发展成为吉利、比亚迪、东风岚图等诸多整车行业龙头企业的一级供应 商，逐步开拓了蔚来汽车、零跑汽车、赛力斯汽车、小米汽车等知名新能新势力整 车客户，并已与行业优质车企一汽大众、上汽集团等建立了合作伙伴关系。根据MarkLines 统计数据，2025年公司前两大客户比亚迪与吉利汽车销量均入全球前十，分别为第 6名、第8名。其中，在新能源汽车领域，比亚迪销售位列全球第一。目前，公司主 要生产基地已覆盖吉利国内整车生产基地过半数覆盖比亚迪国内整车生产基地超六 成，提高了对核心客户的响应效率。2022年度至2025年度，公司营业收入从15.61亿元增长至31.71亿元，年均复 合增长率为26.65%，实现了快速扩张。根据公司招股书数据显示，2023年度全球、 国内乘用车汽车饰件市场规模分别达9,406亿元、3,722亿元，2025年度公司主营业 务收入为31.64亿元，据以测算公司汽车内外饰件销售业务占全球、国内市场份额分 别为0.34%、0.85%。汽车内外饰件行业格局分散、集中度低，公司具有一定市场地 位。
此次发行募集资金在扣除发行费用后的净额，拟投资乔路铭新能源汽车智能及 轻量化内外饰件智造项目（一期）、汽车轻量化内外饰件智能制造项目（一期）以及 补充流动资金。乔路铭新能源汽车智能及轻量化内外饰件智造项目（一期）达产后 年营业收入52,865.97万元，达产年净利润为6,018.27万元，税后内部收益率为13.59%， 税后投资回收期（含建设期）为6.96年。汽车轻量化内外饰件智能制造项目（一期） 达产后年营业收入35,261.15 万元，达产年净利润为3,705.7 万元，税后内部收益率 为12.99%，税后投资回收期（含建设期）为7.52年。
乔路铭新能源汽车智能及轻量化内外饰件智造项目（一期）：本项目实施主体为 乔路铭，实施地点位于浙江省瑞安市塘下镇荷塘路以南、港口大道以东、横三路以 北、中塘西路以西区域。项目建设内容包括购置土地，新建28,000.00平方米厂房车 间，购置注塑机、模压机、自动化机器人等生产设备，引进MES软件系统等。项目 总投资35,790.80 万元，建设期 24 个月。项目建成达产后，将形成年产365万套新 能源汽车内外饰件生产规模。
汽车轻量化内外饰件智能制造项目（一期）：本项目实施主体为子公司宁波乔路 铭，实施地点位于浙江省宁波市前湾新区十二塘区域。项目建设内容包括购置土地， 新建30,810.00 平方米厂房车间，购置注塑机、自动化机器人、中央供料系统等生产 设备等。项目总投资25,029.37 万元，项目建设期24 个月。项目建成达产后，将形 成年产153万套汽车轻量化内外饰件生产规模。
补充流动资金：公司近年来处于业务快速发展阶段，公司综合考虑行业发展状 况、自身业务 发展规划及财务状况等因素，拟将本次募集资金中 5,000.00 万元用 于补充流动资 金，优化公司经营结构，降低运营风险。
公司产品主要为汽车内饰件、汽车外饰件及配套模具，具体分类情况如下：以 立柱护板、后围护板、门内护板、顶盖内饰板等产品为代表的内饰件；以车身装饰 件、格栅、扰流板、行李架等为代表的外饰件；汽车饰件配套模具。公司产品广泛 应用于吉利、比亚迪等知名品牌汽车。公司基本的产品如下：
公司的客户主要分布在汽车领域，客户多为国内领先的整车厂商。2023至2025 年度，公司前五大客户的销售收入占当期营业收入的比例分别为98.97%、99.48%及 99.58%。客户集中度相对较高，且预计未来一段时间内，公司前五大客户的销售额 也将维持较高水平。2023至2025年度，公司前五名客户均为国内外知名的汽车整车厂商。公司客 户集中度水平较高主要系汽车零部件行业特有经营模式导致，符合行业经营特征及 公司业务模式，具备合理性。公司较早通过了主要客户的合格供应商认证并保持良 好合作关系，2023年至2025年，公司向前五大客户销售的整体比例保持稳定，公司 与主要客户的合作具备稳定性和持续性。
2023 至 2025 年度，公司原材料包括塑料粒子、铝材、辅料、素材和包装物等， 其中塑料粒子和铝材为主材，塑料粒子主要系PP和ABS，用于生产塑料件；铝材用 于生产行李架。辅料采购金额也较大，其种类繁多，包括涂料、面料、卡扣、吸音 棉、密封条等。
公司是一家专业从事汽车内外饰生产和销售的高新技术企业，同行业可比公 司主营业务及市场地位情况如下：
2023 年至2025年，公司研发人员及费用情况低于同行业可比上市公司平均水平。 主要因为公司作为非上市公众公司，资金实力有限，目前更侧重于生产投入。近年 来，随着公司经营规模不断扩大、盈利能力不断增强，公司高度重视研发，持续加 大相关研发投入，研发实力不断增强。
2.3、 财务：公司营收规模保持较高水平，在手订单71,797.85万元
2023年至2025年，公司总营收分别为25.56亿元、33.75亿元以及31.71亿元。 公司主营业务收入占比较高，2023年至2025年主营业务收入分别为25.42亿元、33.64 亿元以及31.64亿元，主营收占比分别为99.43%、99.68%以及99.76%。
主营业务拆分来看，2023年至2025年收入主要来自外饰件和内饰件。外饰件收 入分别为175,546.21万元、235,141.31万元以及208,189.23万元，为公司第一大收入 来源；内饰件收入分别为71,030.21万元、95,749.78万元以及106,733.85万元，收入 规模持续增长。模具收入分别为7,609.67万元、5,506.27万元以及825.38万元，2025 年下降较多。
根据公司招股说明书，公司预计2026年1-6月营业收入、净利润较2025年同期 基本持平或略有增长。
2010 年至2017年，全球汽车产、销量整体呈现增长趋势。根据中国汽车工业协 会与OICA 数据显示，全球汽车产、销量分别由2010年的7,758.35万辆、7,500.51 万辆增长至2017年9,730.25 万辆、9,680.44 万辆，年均复合增长率分别为3.29%、 3.71%。但从2018年开始，全球汽车产销量出现下滑，特别是2020年全球汽车产销 量探底，分别降至7,762.16万辆和7,878.76万辆，同比下降15.43%和13.65%。伴随 汽车行业上下游产业链复工复产、消费市场逐步复苏，2021-2024年全球汽车产销量 年均复合增长率分别为4.90%、4.45%，2024年全球汽车产销量分别为9,250.43万辆 和9,531.47 万辆。
伴随我国经济高速发展、人民生活水平不断提高，汽车市场发展迅速，产销总 量已连续17年位居全球第一。根据中国汽车工业协会数据显示，2010-2017年，我 国汽车产销量分别从1,826.47 万辆和 1,806.19 万辆增长至约 2,901.5 万辆和 2,887.9 万辆，年均复合增长率分别约为6.84%和6.93%。自2018年以来，受国内宏观经济 增速放缓、中美贸易摩擦升级、环保标准切换、新能源补贴退坡等诸因素综合影响， 我国汽车产销量出现下滑，逐步进入调整期。2018-2020年，汽车产量分别约为2,780.9 万辆、2,572.1 万辆和 2,522.5 万辆，同比降幅约为 4.16%、7.51%和 1.93%；汽车销 量分别约为2,808.1万辆、2,576.9万辆、2,531.1万辆，同比降幅分别为2.76%、8.23% 和1.78%。伴随各产业开始复工复产，国内整车市场呈现复苏态势，2021-2023年我 国汽车产、销量年均复合增长率分别达6.25%、6.16%。2024年我国汽车产销量分别 为3,128.2 万辆和 3,143.6 万辆，延续了增长态势。2025年，我国汽车产销量分别为 3,453.1 万辆、3,440.0 万辆，同比增长10.39%、9.43%，汽车产业活力持续释放。
伴随汽车工业市场发展，配套汽车零部件市场也步入成熟期，产业布局的地域 特点显著。国际知名的汽车零部件制造厂商主要集中在北美、东亚和欧洲。根据美 国《汽车新闻（Auto motive News）》发布的2024年度全球汽车零部件供应商百强榜， 日、美、德等传统汽车零部件强国地位依旧稳定，日、美两国分别以22家、18家分 列第一、第二；德国以17家企业位居全球第三。中国零部件行业起步较晚，但历经 不断追赶，发展成效显著，以15家企业的成绩位列全球第四。
我国下游整车行业历经快速发展，汽车零部件行业也随之日渐壮大。根据Wind 数据显示，2010-2017年，中国零部件行业主营业务收入持续增长，由1.50万亿元增 长至3.88万亿元，复合年均增长率达14.58%。由于下游整车市场景气度下行，汽车 零部件行业营收出现下滑，2018年行业主营业务收入为3.37万亿元，同比下降13.04%。 2019 年以后逐步回升，2019年、2020年和2021年行业主营业务收入分别为3.58万 亿元、3.63 万亿元和4.07 万亿元，同比增速分别为5.98%、1.55%和 12.00%，逆转 了之前的下降趋势。
在汽车产业链全球化背景下，我国汽车零部件出口市场呈现增长趋势。根据Wind 数据显示，2015-2023 年，我国汽车零部件出口金额从 468.15 亿美元增长至 876.61 亿美元，年均复合增长率为8.16%。受全球汽车产销量下降、中美贸易摩擦升级等因 素影响，2019年我国汽车零部件出口金额同比下降3.60%。2020年，全球汽车行业 供需均受到较大冲击，海外汽车零部件厂商供应能力出现缺口，海外需求使国内汽 车零部件的出口得到较快增长。2020年，我国汽车零部件出口金额为565.16亿美元， 增幅为6.55%。2021 年，全球汽车行业所受的冲击对海外汽车供应链的影响依旧存 在，而新能源汽车市场的增长加大了对汽车零部件的需求，我国汽车零部件出口金 额达到755.68亿美元，增幅为33.71%。2022、2023年我国汽车零部件出口金额分别 为810.89 亿元、876.61亿元，增长率分别为7.31%、8.10%，新能源与智能化技术驱 动我国产业链结构性升级，全球市场竞争力不断增强。
汽车饰件是汽车零部件领域重要的细分市场之一，伴随国内汽车产量增加及内 外饰单车价值量提升，我国汽车饰件行业规模预计将保持持续增长。具体而言，根 据公司招股说明书，2022 年国内乘用车内、外饰件市场规模分别约为2,179亿元、 1,132 亿元，预计2026年国内乘用车内、外饰件市场规模分别约为2,888亿元、1,443 亿元，年均复合增长率分别为7.3%、6.3%，详细情况如下：
我们基于公司自身业务情况，综合考量所处行业、产业链供应商关系、主要产 品等情况，选取了宁波华翔（002048.SZ）、模塑科技（000700.SZ）、新泉股份 （603179.SH）、峰璟股份（ 002662.SZ）、常熟汽饰（603035.SH）、神通科技（605228.SH） 及一彬科技（001278.SZ）作为本公司的同行业可比公司。上述同行业可比公司均主 要从事汽车内外饰件产品的生产销售。
营收增速：2023年至2024年，公司营收增速高于可比公司均值。公司营收增速 分别为64%以及32%，可比公司营收增速均值分别为19%以及3%。2025年公司营 收增速有所放缓，低于可比公司均值，公司营收增速为-6%，可比公司营收增速均值 为10%。
归母净利润增速：2023年至2025年，公司归母净利润增速高于可比公司均值。 公司归母净利润增速分别为96%、38%以及2%，可比公司归母净利润增速均值分别 为14%、-32%以及4%。
毛利率：2022年至2025年，公司毛利率与可比公司均值相近。公司毛利率分别 为22%、22%、22%以及24%，可比公司毛利率均值分别为21%、21%、20%以及19%。
期间费用率：2022年至2025年，公司期间费用率低于可比公司均值。公司期间 费用率分别为8%、7%、6%以及7%，可比公司期间费用率均值分别为12%、12%、 13%以及13%.
销售费用率、管理费用率、研发费用率：2022年至2025年，公司销售费用率低 于可比公司均值，公司销售费用率分别为0.45%、0.46%、0.36%以及0.42%，可比公 司销售费用率均值分别为1.72%、1.80%、1.52%以及1.36%；公司管理费用率低于可 比公司均值，公司管理费用率分别为3.32%、2.47%、2.63%以及3.49%，可比公司管 理费用率均值分别为5.66%、5.50%、6.44%以及6.17%；公司研发费用率低于可比公 司均值，公司研发费用率分别为3.42%、3.34%、2.79%以及2.96%，可比公司研发费 用率均值分别为4.40%、4.52%、4.79%以及4.71%。
存货周转率：2022年至2025年，公司存货周转率高于可比公司均值。公司存货 周转率分别是7.63次、10.89次、17.17次以及18.09次，可比公司存货周转率均值 分别为4.55次、4.97次、5.11次以及5.87次。
可比公司PE 2025均值为37.32 X（已剔负），三年营收CAGR均值为25%，三 年归母净利润CAGR均值为52%。公司三年营收CAGR为43%，归母净利润CAGR 为67%。
开源证券北交所研究中心是业内首个设立的专注北交所、新三板的研究中心，专注这一领域10年。深耕科技新产业、专精特新小巨人、新质生产力。首创北交所行业划分:高端制造、TMT、化工新材料、医药生物、消费与服务五大战略行业。覆盖公司广，研究跟踪久。
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